来源：经济观察报

曾经凭借分级基金“大红大紫”，规模一度跃升千亿以上，如今新的规模增长点在哪？申万菱信基金已经走到了十字路口。

申万菱信基金重返“千亿俱乐部”的路，走得并不顺畅。

(资料图)

8月15日，申万菱信基金旗下申万菱信价值臻选基金因已连续30个工作日基金资产净值低于5000万元而发布提示性公告。疑因“帮忙资金”退出，这只成立不足三个月、尚处建仓期的新基金已沦为迷你基金，并面临清盘风险。

新基金面临“夭折”，事实上只是申万菱信基金迷你基金数量众多、规模增长乏力境况的一隅。据记者梳理，今年以来，申万菱信基金旗下已有8只（A/C份额合并计算，下同）基金清盘，数量排名行业第二。此外，公司旗下另有17只基金规模低于5000万元清盘红线，占公司产品数量比例21.5%。

基金发行压力和保规模压力，同时也折射出申万菱信基金投研能力欠缺、发展处境艰难。

截至今年二季度末，申万菱信基金公募管理规模合计为675.24亿元，连续两个季度出现下滑。曾经凭借分级基金“大红大紫”，规模一度跃升千亿以上，如今新的规模增长点在哪？申万菱信基金已经走到了十字路口。

建仓期基金面临“夭折”风险

8月15日，申万菱信基金旗下申万菱信价值臻选发布公告称，“截至2023年8月14日，本基金已连续30个工作日基金资产净值低于5000万元。”根据基金合同规定，若连续50个工作日出现基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5000万元情形，该基金将进入清算程序并终止。

值得一提的是，申万菱信价值臻选成立于2023年5月30日，是一只偏股混合型基金，成立时间尚不足3个月。这意味着，刚刚成立不久、尚处于 “建仓期”的新基金就遭遇了清盘危机。

资料显示，申万菱信价值臻选于2022年9月16日获证监会批文，原则上，公募基金产品在拿到批文后需要在6个月内发行。2023年3月15日，申万菱信价值臻选“压哨发行”，并在5月27日将募集截止日由原定的6月14日提前至5月26日。

有意思的是，提前结束募集，并不是因为这只产品有多受欢迎，而仅仅只是达到了2亿元的规模“保成立”。根据5月31日该基金发布的基金合同生效公告显示，基金募集有效认购总户数为408户，A、C份额募集金额合计约2.026亿元，刚刚达到该基金不少于2亿元的最低募集规模要求。

记者注意到，申万菱信价值臻选成立一个月后便开放了申赎业务，随之而来便遭遇了大额资金赎回。华东某公募人士告诉记者，“这只基金达成‘保成立’目标之后，规模骤降应该是‘帮忙资金’退出所致。”

公告显示，申万菱信价值臻选自7月3日开放日常申购、赎回、转换、定期定额投资业务。若以8月14日该基金已连续30个工作日基金资产净值低于5000万元来倒推，则意味着该基金一经开放，就有至少1.5亿资金退出。

上述公募人士表示，“若没有接续资金，则这只新基金将面临迅速‘夭折’的命运。”从该基金净值表现来看，截至8月14日，其最新净值为0.9904元，成立以来净值跌幅0.96%，建仓节奏较为缓慢。

新基金难发，这是不少中小基金公司不得不面临的尴尬局面。然而，帮忙资金“到此一游”，新基金进而迅速沦为迷你基，这样的“保成立”意义何在，值得基金公司反思。

年内清盘基金已达8只

事实上，今年以来，申万菱信基金旗下基金清盘时有发生，基金清盘压力骤增。

据记者梳理统计，今年以来，全市场共有166只基金清盘，其中，申万菱信基金旗下有8只，清盘基金数量行业排名第二，仅次于海富通基金的9只。

8月1日，申万菱信基金发布的《申万菱信宏量混合型证券投资基金基金份额持有人大会表决结果暨决定生效的公告》显示，申万菱信宏量以通讯方式召开了基金份额持有人大会，并审议通过了《关于终止申万菱信宏量混合型证券投资基金基金合同有关事项的议案》，该基金自2023年8月2日起进入清算程序。

公开资料显示，申万菱信宏量成立于2022年1月18日，首募规模为2.09亿元。值得一提的是，该基金在成立不久后同样也遭遇了大额资金退出。

据申万菱信宏量2022年一季度报告显示，该基金当季资金赎回量达1.77亿元，其中至少有3个机构投资者悉数赎回了全部持有的基金份额，基金规模迅速降至季末的0.31亿元，从此沦为迷你基。截至今年二季度末，该基金规模仅剩0.08亿元。

从业绩表现来看，数据显示，截至2023年8月1日基金清算前，申万菱信宏量A今年以来、近六月、近一年收益率分别为0.32%、-1.46%、-1.41%，业绩比较基准收益率分别为3.2%、1.24%、2.58%，各阶段业绩均跑输业绩比较基准；该基金成立以来录得总回报为-2.87%，跑输业绩比较基准收益率的1.78%。

申万菱信基金旗下另一成立于2015年的老基金申万菱信安鑫回报也在今年黯然退场。截至2023年7月26日日终，申万菱信安鑫回报出现连续60个工作日基金资产净值低于5000万元的情形，触发基金合同中约定的终止条款。

申万菱信安鑫回报在2015年时规模曾接近30亿元，次年便降至10亿元以下，此后规模一直没有出现较大增长；2022年年末基金规模进一步降至1.82亿元，到今年二季度末仅剩0.18亿元。

申万菱信安鑫回报近两年规模缩水严重直至走向清盘，与其业绩表现欠佳不无关系。从申万菱信安鑫回报A业绩来看，截至清算日前，今年以来、近一年的收益率分别为-0.72%、-1.98%，同期业绩比较基准收益率为2.09%和-1.90%。

此外，今年以来还有申万菱信安鑫智选、申万菱信安鑫慧选、申万菱信价值优先、申万菱信宜选、申万菱信量化成长、申万菱信智量这6只基金清盘，清盘原因多为基金规模过小而触发合同终止条款，或通过持有人大会表决通过。

针对小微基金的处置方式，一般包括清盘、转型、持续营销等方式，申万菱信基金则更倾向于直接清盘。对此，该公司在接受经济观察网记者采访时表示，“为最大化保护份额持有人利益，我司对于小微基金建立了一套全面、完整的跟踪、监测和处置流程，清盘决策均基于对市场需求、产品生命力等方面综合评估论证而得。”

19年老牌公募寻找新抓手

公开资料显示，申万菱信基金成立于2004年1月15日，股东为申万宏源证券（000562）有限公司和三菱UFJ信托银行株式会社，持股比例分别为67%、33%。据数据显示，公司最新管理规模合计为714.98亿元，行业排名67/155。

数据显示，目前，申万菱信基金旗下基金产品共有79只，其中，仍有17只产品规模在5000万元清盘红线以下，迷你基金的问题仍不容忽视。此外，公司产品规模多集中在1亿元-10亿元区间，未有百亿级公募产品。

投研能力欠缺，或是申万菱信基金规模增长乏力、基金频繁清盘的原因之一。

数据显示，目前申万菱信基金共有26位基金经理，基金经理平均年限为3.69年，从业年限不满3年的有13人，占比50%。其中，杨绍华、翟振、苗琦等5位基金经理的公募基金经理从业年限少于1年。

作为一家成立已满19年的“老公募”，申万菱信基金也有过高光时刻。

申万菱信基金曾被称为“分级大户”，在2014年至2015年期间，公司依靠分级基金管理规模迅速攀升，2015年二季度末公司旗下公募规模突破千亿关口，达到1024.92亿元。彼时，无论是基金份额还是资产净值，公司旗下分级基金占所有产品的比例均超过七成。

不过，成也于此，败也于此。到了2015年三季度，A股滑铁卢导致分级基金净值、份额出现暴跌，该公司公募规模单季锐减600亿元，降至419.69亿元，2018年至1019年期间规模长期游走在300亿元以下。2020年以来，该公司管理规模在波动中增长，不过至今仍未达到此前的千亿峰值。截至今年二季度末的管理规模为675.24亿元，连续两个季度出现下滑。

与同期成立的基金公司相比，申万菱信基金的管理规模和发展已明显“掉队”。同年成立的天弘基金、中银基金、华泰柏瑞基金等如今已成长为千亿级甚至万亿级巨头。

重返千亿规模的“上坡路”并不好走，申万菱信基金下一个抓手在哪？该公司董事长陈晓升认为，投研及风控是资管机构高质量发展的内核，专业的机构投资者应完成个人理性到机构理性的跨越。2021年，申万菱信基金制定了五年战略规划，提出了要构建集研究、投资、风控于一体的关键假设平台（KAP）。

当前，仍处转型、重构中的申万菱信基金能否实现华丽转身，创造新的规模增长点，仍待时间给出答案。

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