周期股动不动就腰斩
发布时间：2023-09-01 02:53:05
来源：金融界
今天的文章我们主要来聊一聊关于周期股的话题。
通常来说做价投的时间越长，每当身边的朋友谈论起周期股的时候，自己往往都会多提起几分谨慎。不少粉丝可能在市场中历经尚浅，只闻其名但不知威力。今天我们就来以一些例子来看一下周期股，来聊一聊价投为何敬畏周期股。
·来看几个周期股例子
【资料图】
1.万华化学
这里先以研究院覆盖过的万华化学历史周期波动为例，(其实我们在《万华化学：化工行业的衰退风险分析》一文中就详细复盘过万华过去的周期波动。感兴趣的可以再去回顾，这里就简单提一嘴)
万华化学在08年(美国的次贷危机)时期曾发生过较大幅度的周期波动。彼时全球经济萧条，下游需求不足向上游传导影响到了上游MDI的消耗量。整个亚太地区08年MDI总消耗量增速明显放缓，价格也遭遇了极大的回调。彼时聚合MDI的价格从07年时的30000元/吨一度回落到08年的10000多元/吨，价格直接腰斩有余。
而对应的，2008年万华化学开盘价为38.25元，最高价为42.99元，然后最后收盘价为10.00元，一度的阶段性低点为7.69元(不复权)。最低价相较于最高价最大回撤幅度超过80%！同年万华的净利润增长乏力，PE从50倍一度下跌到7.66倍，PB亦从20倍下跌到3倍。
站在当下视角前复权推演的话，当年买在高点可能得被套7年直至15年才回本。就这万华都还算是化工股里的扛把子，算稳健的了。
2.三一重工
三一重工是典型的周期股,挖掘机平均使用寿命是8-10年，所以在市场情绪好的时候容易被散户当做成长股，如下图所示就能够感受到其业绩周期波动的剧烈，几年前的三一跌倒一度的“一一重工”，大家可以感受一下。
2008年以来，三一在“4万亿经济刺激计划”催生的基建项目加持下，在2012年利润创下阶段性高点后便一路下滑。随后几年，宏观经济转向、投资趋紧，工程机械行业景气下行，三一重工业绩随之滑坡。三一的股价也由12年时的15.42元高点，一路下跌至16年的4.55元(不复权)，跌幅近70%。
如果买在2012年的高点，则意味着你得至少等到2019年才能回本。
而后的一轮周期则要等到2017年，此时伴随着国内大基建和房地产的火热，三一的股价也屡屡创下新高，而在近几年地产转向、经济疲软之际，三一业绩立马变脸。三一股价自21年创下50.30元高点之后，便一度跌至13.30元，跌幅也是高达70%左右。
3.牧原股份
还有大家十分关心的牧原。猪价大体说来3-4年为一个周期。主要原因是散户追涨杀跌，大体循环逻辑和股票类似。
在过去的几轮周期里，猪肉价格变化的剧烈程度肉眼可见。这里如果以2018年以来的那一波超级非洲猪瘟举例来看。牧原在那一波成功把握风口扩产，利润的变化一度从5.2亿暴增至275亿，而后伴随着猪价的迅速回落，利润也随之大幅缩水。
在这一波行情表现中，牧原的股价一度由18年的20.40元低点一度涨至21年的139.92元顶点。而随后在周期过去一路震荡下跌至如今前低38.58元，跌幅亦是一半有余。况且在如今能繁出清缓慢，市场预期较高的情况下，周期反转恐怕还得有些时日。
当然，除了以上举的例子，周期股的种类太多了，像大家熟悉的光伏、汽车、新能源其实都是所谓的周期股，虽然长期前景光明，但风口来得快，去得也快。如果不能深跟产业发展趋势，其实投资难度是相当之大的。
周期股动不动就腰斩的例子实在太多，那么周期股该如何投资呢？
·最后再来说说方法论
通常来说，普通投资者判断周期趋势是十分困难的，虽然一旦做对就能获得超高的收益回报，但跟踪难度之大，操作风险之高，大多数人其实并不具备这样的能力圈。以上举例公司已经是很牛逼的行业龙头了，在周期来临的时候也是无法幸免，越小的公司可能周期越大。
本文讨论的并不是把握周期股的投资方法，而是作为价投而言，投资周期股的一些思路，说来也不难理解：
我们既要考虑到周期平滑问题，也要考虑到足够极端的情况：一旦遇上周期结束带来的业绩估值双杀，其实幅度会很恐怖。这种情况下：
一是我们要么有足够低的仓位，追求足够多的安全边际。并且恪守单股持仓上限原则，不盲目在高点加杠杆；
二是要么在心理上就要好准备，放低预期，做好长期“抗战”的准备，熬过周期底部；
三是思想上，始终敬畏周期股，多几分谨慎。不在人声鼎沸时被冲昏头脑。
总而言之，在认知建立不够深刻的时候，宁愿在一堆好生意里钓鱼，也不建议在周期股中追求个性。同样，投资成长股和科技股也是同样的道理，做好仓位、心理以及思想上的准备，在极端的市场环境里终究会使得你更加游刃有余。
本文源自：证券之星
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